LME铜期权交易市场概况之二
|
| 作者：未知
原出处：期货日报 日期: 2006-9-8 |
| |
此外，LME铜期权有不同的执行价格，而且还有不同的交割时间。由于LME铜期权有8个执行价格，因此市场上同一个交割时间的看涨期权有8个，同时也有8个看跌期权，而这些期权组合起来可以有多种交易策略。
在期权交割方面，LME的期权合约与期货合约在交割日期上是相同的，交割日期同样为交割月份的第三个星期三，可交割日期从首月到63个月中每月一次，但是期权合约的行使日期是交割月份的第一个星期三，这是与期货合约的最大差别。此外，LME还对不同执行量的期权合约的执行区间作出了明细划分，规定执行量在25美元至1975美元内的期权合约，执行区间规定为25美元；执行价格在2000美元至4950美元内的期权合约，执行区间规定为50美元；执行价格在5000美元之上，执行区间为100美元。
LME铜期权做市商制度
目前，LME铜期权交易采用的是做市商制度。做市商制度是由特定交易商为市场提供买卖双边报价，与价格接受者成交的一种交易制度。期权交易能否获得成功的一个重要标志是交易能否保持一定的流动性。
与期货交易不同，期权交易一般采用做市商制度。国外交易所往往选择一些有实力、信誉好的会员作为做市商，由他们向市场提供买卖报价，其主要功能是能在市场交易停滞时维持市场流动性，并起到稳定市场的作用。期权做市商具有的职责是，对某种特定合约做市，就该合约给出买进或卖出报价，充当类似于银行的中介角色，所有投资者均与做市商进行交易，合约成交价格的形成由做市商决定，而做市商可从买进价格和卖出价格之间赚钱差价，而如果市场波动过于剧烈，做市商觉得风险过大，也可以退出做市。此外，做市商制度可以确保投资者满足购买特殊期权的需要，能够确保买卖指令在某一价格立即执行而没有任何拖延。
当然，作为做市商并不是一本万利的，也要承担相当的成本和风险。这些风险主要体现在，直接交易成本，包括处理投资者买卖指令的成本、清算成本等；存货成本，做市商要按其报出价格买进或卖出合约，必然会产生拥有一定数量的合约头寸保证其交易的连续性，因此会产生存货成本；不对称信息成本，做市商由于接受大量的买卖指令，因此相对大多数投资者而言掌握有更多的指令信息，但有时个别投资者，如交易商，可能比做市商掌握更充分的市场信息，此时做市商的报价比在那些信息公开后的市场价格可能偏高或偏低，因而投资者在做市商报出的价位上买进或卖出，将使做市商蒙受损失。据有关研究报告得出的结论，不对称信息和存货成本通常会影响做市商一半的利润，有时甚至会使做市商无利可图。
结算与保证金制度
期权保证金与期货保证金的计算方式有所不同，期权的买方不支付保证金，此外期权保证金计算国际上大多采取SPAN（Standard Prtfolio Analysis of Risk）即标准组合风险分析系统，SPAN是一种保证金计算系统，能根据期货/期权的预期风险来计算保证金，它能灵活的根据不同的市场因素（如波幅、标的指数）来度量风险，并按整个投资组合来计算。此外，SPAN是根据标的指数水平和波幅来度量风险，把市场分为16个不同市况，计算出不同的风险排列的盈亏价值，以根据不同组合的最大亏损确定保证金水平。同时，它还能考虑到期权交易中多仓和空仓期权风险不一样，因而保证金也不同的特点，更为准确的衡量期权保证金，并可以确定期货或期权等衍生品组合的所有风险，尤其对期权风险有更独特的衡量，并可以大大提高交易者的资金利用率。
 |
|
| 文章页数：[1] |
|
|
|
|
 |
|
